捷佳伟创300724：业绩稳健增长技术路线储备丰富

概述事件公司发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入50.47亿元/yoy+24.80%，归属于母公司所有者的净利润7.17亿元/YoY+37.16%2022年一季度，公司实现营收13.63亿元/同比+15.77%，净利润2.73亿元/同比+29.26%分析:收入和利润都有增长，成本控制能力强1)受益于光伏行业的高景气度和公司较强的竞争力，21年公司营收和归母净利润均实现增长单季度来看，21Q4营收和归母净利润分别为13.02亿元和1.18亿元，同比增长35.61%和62.69%从盈利能力来看，主要是受原材料价格上涨的影响21年公司毛利率微降1.83个百分点至4.60%，净利率为14.14%，同比增长1.49%，公司费用管控能力得到加强，21年销售/管理(含R&D)/财务费用率分别为1.41%，6.71%和—0.13%，同比变化分别为—0.59%，0.13%和—1.42%2) 2Q1公司实现营业收入13.63亿元，环比增长15.77%，收入确认加快，归母净利润2.73亿元，同比增长29.26%盈利能力方面，22Q1公司毛利率和净利润率分别为27.13%/19.99%，毛利率同比下降1.84个百分点，净利润率同比上升2.18个百分点技术储备丰富，多领域布局顺畅公司在继续发展PERC业务空间的同时，积极布局拓普康，HJT，钙钛矿等技术同时积极向半导体行业拓展，第二条增长曲线正在等待1)拓普康的技术路线上，公司具备全线设备交付能力核心设备PE—Poly和硼扩散设备已成功交付客户量产，LPCVD也在客户处得到验证PE—Poly实现了隧道层，Poly层和原位掺杂层的三合一制备不仅解决了传统拓普康电池生产过程中卷绕镀，能耗高，应时损耗大的固有困难，而且大大缩短了原位掺杂工艺时间，提高了生产效率，有效提高了拓普康的转换效率和成品率2)在HJT技术路线上，打造高效HJT技术全流程交钥匙解决方案，在常州建立HJT试点线2021年7月，HJT试点线首块高效电池下线公司创新的管状PECVD已经进入工艺配套和量产公司自主研发的PAR不断优化稳定性能，助力异质结再创新高，其在转换效率上的显著优势在客户端得到了充分验证3)钙钛矿电池技术路线上，公司RPD设备已获得钙钛矿中试线订单，钙钛矿全线设备也已进入研发阶段4)在半导体设备领域，公司全资子公司创维电子自主研发了6英寸，8英寸，12英寸湿法刻蚀清洗设备，包括带篮和不带篮的槽式设备以及单片设备，涵盖了多种之前的湿法工艺，实现了公司从光伏设备领域向半导体设备领域的战略扩张投资建议:我们将公司22—23年77.79亿元，107.97亿元的营收预测调整为68.34亿元，84.37亿元，上调24年营收预测108.50亿元，将公司22—23年净利润12.23亿元，16.71亿元的预测调整为11.56亿元，14.99亿元，并上调24年净利润19.38亿元的预测，将22—23年EPS 3.52/4.81元预测调整为3.32元和4.30元，将24年EPS预测上调5.57元对应2022年4月26日收盘价47.59元/股，22—24年PE分别为14，11，9倍维持买入评级风险:下游行业景气度不及预期，产品研发不及预期，竞争加剧