莱克电气6033552021年报暨2022一季报点评：代工转型升级品牌+

电气披露21年年报和22年季报2021年，公司实现营收79.46亿元，同比增长26.51%，净利润5.03亿元，同比增长53.24%第四季度，公司实现营收22.05亿元，同比增长8.07%，净利润2500万元，同比增长128%公司拟现金分红5.74亿元，分红率2022年一季度，公司实现营收23.51亿元，同比增长16.79%，实现净利润2.11亿元，同比增长10.64%，实现扣非母净利润2.09亿元，同比增长15.14%若剔除一季度汇率影响，公司净利润增长26.55%，扣非净利润增长32.41%分拆销售模式:1)2021年自主品牌收入13.16亿元，同比增长43.33%，主要围绕洗地机，智能料理机等新品类构建第二条曲线，推动线上销售额同比增长60%以上，线下销售额同比增长20%以上，2)核心零部件收入11.9亿元，同比增长27.68%，不包括12月并表的上海帕捷，同比增长16%报告期内，公司围绕新能源汽车业务设立全资子公司莱克新能源，收购上海帕捷加快汽车零部件业务布局，有望与铝合金精密零部件业务形成协同效应，3)3)ODM/OEM业务收入53.42亿元，同比增长22.59%，主要是海外市场需求强劲产品线拓宽，新增空气净化器，吹风机，厨房电器等品类，其中园林工具和空气净化器分别增长50%和95%从内外销来看，公司内销收入23.11亿元，同比增长25.54%，外销收入55.38亿元，同比增长26.80%2022年第一季度，公司自主品牌线下增长超过20%，线上碧云泉，吉米品牌增长近50%，继续保持高增长伴随着人民币大幅升值，公司盈利能力有望改善2021年，公司毛利率同比下降3.9 pcts，主要原因是原材料价格上涨，汇率升值，运费调整期间费用方面，公司销售费用率/管理费用率/R&D费用率/财务费用率同比分别变动+0.33/—0.75/+0.54/—1.29 pcts，导致净利润率上升1.11 pcts至6.33%2022年第一季度，公司毛利率同比增长1.35 pcts，而销售费用率/管理费用率/R&D费用率/财务费用率同比分别变化—0.12/—0.1/—0.69/+1.94 pcts，导致综合净利润率下降0.5 PCTs至8.99%二季度以来，伴随着人民币大幅贬值，公司出口毛利率有望大幅提升预测和投资评级预计2022—2024年公司营收分别为104亿元，119亿元，132亿元，同比增长31%，14%，11%，预计归母净利润分别为8.54亿元，9.86亿元，11.35亿元，同比增长70%，15%，15%，对应估值13倍，11%风险:宏观经济下行，行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨