莱伯泰科688056年报点评：前处理仪器品类拓宽；质谱仪实现销售

事件:2021年公司实现营业收入3.69亿元，同比增长5.81%，归母净利润0.69亿元，同比增长6.44%投资要点:样品前处理仪器创新，种类进一步丰富2021年，公司推出了EV400H旋转蒸发器，HPSE—6超高效快速溶剂萃取器，新型Minilab 3000全自动液体处理平台，Flex—MVP全自动高通量真空浓缩器等样品前处理新产品，更新升级了产品，丰富了品类，进一步提升了公司在样品前处理领域的竞争力ICP—MS已销售，在研的两款质谱产品有望打开新的增长空间2021年，公司正式发布电感耦合等离子体质谱仪，实现半导体，医疗，传统领域销售，营业收入303.92万元公司的质谱产品得到了市场的认可同时，公司还有两台质谱仪在研，一台是电感耦合等离子体四极杆—飞行时间质谱仪，主要用于细胞和元素水平的科研，另一种是电感耦合等离子体四极质谱计，具有检测灵敏度高，抗干扰能力强，检出限低等特点，主要面向半导体行业如果正在开发的两款产品能够顺利落地，将为公司打开新的增长空间毛利率保持稳定，销售费用率略有上升2021年，公司毛利率为48.44%，下降0.17pct同比，净利率18.82%，同比上升0.09pct，保持稳定由于差旅费及股权激励计划的股份支付费用增加，销售费用同比增长13.93%至5326.58万元，导致销售费用率同比增长1.03%至14.44%预测及投资评级我们认为公司样品预处理产品布局完整，客户粘性高，竞争力强，质谱仪产品已经销售，未来的研究项目有望带来新的增长点预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为0.78/0.86/10.03亿元，对应26/23/20倍PE，首次覆盖，给予增持评级建议风险质谱仪销售规模小于预期，研究项目落地进度不及预期，行业竞争日益激烈的风险，产品毛利率下降的风险，实验室项目建设进度不及预期的风险