北新建材000786：Q1业绩逆势稳增拟收购资产再扩防水翼

2022年一季度，公司实现营业总收入46.1亿元，同比增长10.47%，归母净利润5.6亿元，同比增长7.28%，扣非后归母净利润5.4亿元，同比增长4.59%基本每股收益0.331元，同比增长7.12%，加权平均净资产收益率2.92%，同比下降0.16pct22Q1业绩逆势增长，现金流流出增加22Q1营业收入46.1亿元，同比增长10.47%，公司净利润5.6亿元，同比增长7.28%考虑到22Q1房屋竣工面积同比下降11.5%，公司作为全球石膏板龙头，一季度整体业绩保持稳定截至一季度末，公司经营性现金流净流出4.12亿元，去年同期为1.57亿元减少的主要原因是销售商品和提供劳务收到的现金同比减少，购买商品和接受劳务支付的现金同比增加22Q1的现金流入比率/现金流出比率分别为0.78/1.00，应收账款及票据同比增长45.09%至35.32亿元，应收账款及票据周转率同比下降0.26倍至1.64倍，主要是由于公司实行额度增加期年度赊销政策导致应收账款增加毛利率同比下降，控费能力提升22Q1公司净销售利润率为12.10%，下降0.58pct同比，毛利率同比下降2.46pct至28.39%，主要原因是原材料价格上涨22Q1期间费用率同比下降0.80pct至14.89%，控制费用能力有所提升其中，销售/管理/R&D/财务的费用率分别为4.30%/6.94%/3.12%/0.53%除财务费用率同比上升0.10个百分点外，其他费用率均有所改善，其中管理费用率下降0.60%财务费用同比增加34.73%，主要是公司有息负债本金增加，导致利息费用相应增加收购优质资产，继续拓展防水翅膀公司持续推进一体两翼，全球布局战略目前石膏板的市场占有率已经达到69%，轻钢龙骨作为石膏板plus的配套部分，配套率也在不断提高最近几天，公司公告称，北新防水公司全资子公司北新防水拟联合重组二线防水品牌远大宏宇北新防水公司拟以5.28亿元收购唐山远大宏宇63.28%股权，并以1.87亿元认购其新增注册资本6000万元，以7，214.49万元的价格转让苏州远大宏宇70%的股权，股权转让和增资后，北新防水将分别持有唐山远大宏宇和苏州远大宏宇70%的股权唐山远大宏宇/苏州远大宏宇21年实现收入8.67亿元/6967万元，净利润1.06亿元/29万元它是中国北方防水行业的区域领导者此次联合重组将有助于进一步优化公司防水业务的战略布局，提升在华北和华东地区的市场影响力石膏板两翼逐渐充裕，维持强烈推荐—A评级多品牌石膏板覆盖整个市场，成本优势明显，定价能力强，市场份额稳步上升防水业务和砂浆涂层两翼业务稳步推进，防水业务规模化有效公司后续将进一步开发优质国企客户预计我公司2022—2023年EPS分别为2.38元和2.85元，对应PE分别为12.2x和10.2x，维持强烈推荐—A评级风险:完工增速大幅下降，原材料价格大幅上涨，新业务和海外扩张达不到预期，防水规模扩张带来应收账款风险