国泰君安宏观周报：重申“努力实现全年经济社会发展目标”的政策含义

本报告简介:

努力实现全年经济社会发展目标的重申，意味着政策环境将对经济进一步友好。

目前新经济领域在疫情恢复阶段最为突出，基本面指标修复速度最快，未来景气持续性强此外，传统领域的地产曙光初现，但企稳尚需时日下半年经济增量集中在新经济领域，增量政策更多集中在广义金融领域

摘要:

本周焦点:重申努力实现全年经济社会发展目标的政策含义

今年6月，新兴产业EPMI在三个多月后重返门槛，需求恢复速度快于生产新能源，新能源汽车和生物产业景气度最高疫情行业分化后，新经济将保持较强韧性，下半年新经济将扛起经济复苏大旗

日前，全市房地产销售同比大幅回升，但主要靠个别一二线城市支撑，后续可持续性仍不确定目前的阶段和2014年第二季度差不多30个城市的房地产销售复苏可能只是万里长征的第一步预计全年商品房销售额同比将在—10%—20%之间，投资将逐步上升到0左右

二季度，以退税留利为代表的财政政策执行力度大，落地快，地方财政压力倒逼防疫降本近期防疫措施微调，预计可节省财政资金6000亿左右，财政将能重点用于提振经济增长

下半年，增量政策仍将以金融领域为主从财政乘数来看，完成年度经济目标可能需要额外支出4800—9500亿，有可能调用剩余资金，增加政策性银行的贷款，并重启PSL由于特别国债可能会加剧后续财政偿债压力，所以预计只能是终极武器

国内经济:商品房销售回暖，通胀抬头。

上游:煤炭，矿产价格继续下跌，原油价格基本持平。

中游:整体开工率和价格均较低，动力煤价格较高。

下游:商品房销售面积有所好转，但土地成交继续下滑。

通货膨胀:猪肉和蔬菜价格上涨，工业品价格下跌。

金融:利率持续上升，企业债收益率下降，信用利差扩大，人民币对美元贬值，对欧元日元升值。

需求大:乘用车销量持续上升，商品房销售结构改善，建材价格和利用率整体下降，出口总体保持不变，煤炭运价指数上升。

产业链:食品价格普遍下降，畜产品价格上涨，石化，有色，黑色系产品价格大多持续上涨，汽车生产，电子产业链景气度略有下降。

下周关注:中国将公布5月规模以上工业企业年利润率，6月PMI等重要数据，美国将公布第一季度的国内生产总值年率，5月份的PCE房地产价格指数和6月份的Markit制造业PMI欧盟/欧元区将公布5失业率，Markit制造业PMI等数据