机械设备行业2021年及2022年一季度业绩综述：盈利能力承压政策有望推

投资要点:

市场回顾:2021年机械设备行业上涨29.22%，跑赢上证综指9.59pct，沪深300指数18.04pct，位列申万行业分类第10位2022年1—5月13日，机械设备行业下跌24.06%，跑输上证综指13.76pct和沪深300指数11.26pct，位列申万行业分类第28位

机械:2021年，机械设备行业实现营收1.75万亿元，同比增长17.05%，归母净利润1102.53亿元，同比增长12.18%2021年，受原材料价格上涨影响，盈利能力下降，最近几年来，存货周转率，应收账款周转率和经营活动现金流量不断上升2022Q1机械设备行业实现营收3812.58亿元，同比下降1.48%，环比下降22.29%，归母净利润241.28亿元，同比下降24.38%，环比上升186.65%同比下降主要是由于2021Q1基数较高，环比有所改善盈利能力与业绩趋势一致，经营活动现金流量呈显著下降趋势

工程机械:2021年下半年，工程机械下游需求减弱，工程机械板块实现营收3962.66亿元，同比增长20.36%，归母净利润337.46亿元，同比增长2.46%2022Q1工程机械行业实现营收818.64亿元，同比下降23.38%，环比增长1.81%，归属于母公司净利润62.68亿元，同比下降47.92%，环比上升163.72%2022Q1业绩同比负增长主要是由于2021Q1基数较高，环比大幅改善

自动化设备:2021年自动化设备板块收入和业绩快速增长，实现收入1347.77亿元，同比增长254.06%，归母净利润127.49亿元，同比增长259.60%，经营活动产生的现金流也有所改善2022Q1自动化设备板块实现收入312.23亿元，同比增长203.86%，环比下降20.37%，归母净利润26.91亿元，同比增长95.66%，环比增长29.68%

2022Q1利润和经营指标呈现同比下降，环比改善趋势，经营活动现金流环比大幅下降。

投资建议:伴随着国家大力推进智能制造，全面加强基础设施建设，下游景气度将逐步恢复，有望提振工业自动化生产和工程机械需求同时，行业估值目前处于低位，估值划算建议:三一重工，中联重科，徐工机械，柳工，汇川科技，绿谐，豪普特，海木星

风险提示:政策风险，基建/房地产/制造业固定资产投资及预期风险，专项债券发行小于预期风险，出口需求减弱的风险，原材料涨价风险。