盐湖股份2022年净利润大增248%机构研报提示“主营业务或承压”

盐湖股份近期发布了2022年财报。报告期内公司实现营业收入307.48亿元，同比增长108.06%；归属于上市公司股东的净利润155.65亿元，同比增长247.55%。

资料显示，盐湖股份主要从事农用氯化钾和碳酸锂的生产和销售。2022年，盐湖股份氯化钾和碳酸锂的收入分别为173.01亿元和114.58亿元，同比增长了60.03%和531.47%，占总营收的比例分别为56.27%和37.26%。

根据年报，盐湖股份氯化钾年产能为500万吨，碳酸锂、氯化锂年产能为3万吨，产能利用率均为100%。不过，碳酸锂、氯化锂在建产能为4万吨/年，目前已完成所有项目立项审批手续，预计2024年底建成投产。

截至2022年底，盐湖股份的货币资金达165.24亿元，同比增长了18.19%，主要系钾肥及碳酸锂价格上涨导致销售收现增加所致。

中信证券在4月3日的研报中指出，2023年盐湖股份主营业务或承压。钾肥业务，据Nutrien、Mosaic等海外钾肥巨头年报披露，2022年受高肥价影响，全球钾肥需求预计在61000-6400万吨之间，相较于2021年的7000万吨降幅显著，抵消了白俄罗斯及俄罗斯的出口减量。展望2023年，预计随着俄乌冲突缓解、白俄罗斯出口通道打开，叠加海外头部扩能，全球钾肥的供应将边际宽松，价格仍存在下滑空间。碳酸锂业务，目前受下游需求不及预期等因素影响，碳酸锂价格回落明显，截至3月30日，据wind，国内电碳价格跌至25w/吨，我们判断后续或仍持续下滑。公司主营产品处于景气下行周期，预计公司2023年业绩相较于2022年或承压。

基于此，中信证券下调了盐湖股份2023-2024年归母净利润预测至125.73/106.35亿元，新增2025年预测为114.49亿元，考虑到行业整体估值回落，调整公司目标价至28元(原目标价为44元，参考钾肥(中信)2023年行业估值为7x，考虑到公司作为国内头部，以及钾锂资源的战略属性，给予公司2023年12xPE)，维持“买入”评级。截至发稿时，盐湖股份每股报价21.68元。