英杰电气300820：业绩符合预期订单饱满增长具备可持续性

公司发布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入6.6亿元，同比增长56.87%，归母净利润1.57亿元，同比增长50.60%，扣非归母净利润1.44亿元，同比增长50.94%，基本每股收益1.65元/股，2022年一季度，公司实现营业收入2.02亿元，同比增长78.24%，归母净利润5398.38万元，同比增长90.47%，扣非归母净利润4981.83万元，同比增长91.07%简评2021年订单强劲，大部分预计2022年确认公司2022年的业绩确定性很高2021年，公司实现营业收入6.6亿元，同比增长+56.87%，实现净利润1.57亿，同比增长+50.60%，2021年，公司新增订单约16亿元，明显高于公司当年6.6亿元的营收2021年剩余900—10亿元新订单预计2022年确认，公司2022年业绩确定性较高2021年的收入结构与2020年基本持平公司2021年营业收入中，光伏收入占比54.45%，冶金玻璃纤维31.90%，半导体及其他电子材料10.71%，科研院所2.88%公司业绩的增长并非来自单一行业伴随着下游产业体量的增加和公司电源品类的不断拓展，公司整体业绩得到提升新订单正在激增2021年光伏，半导体等电子材料新订单近12亿元2021年光伏行业新订单9.8亿元，同比增长224.50%，半导体及其他电子材料行业2.08亿元，同比增长299.96%，充电桩行业0.68亿元，同比增长553.45%2022年一季度营收和净利润同比大幅增长，受益于硅材料的大幅扩张2022年全年订单仍有较好的延续性2022Q1公司实现营业收入2.02亿元，同比增长78.24%，实现净利润5398.38万元，同比增长90.47%由于硅材料将于2021年第四季度投产，预计Q1将确认少量硅材料订单我们认为公司一季度业绩符合预期2022年全年营收有望突破14亿元，净利润有望达到3.2亿元一方面，公司2021年新增订单16亿元，当年仅确认收入6.6亿元，另一方面，2022年公司订单持续旺盛，部分订单也能在当年确认2022Q1扣非净利率25%，预计2022年净利率20%以上2021年公司扣非净利率21.78%，同比—0.77pct，无显著变化，2022Q1扣非净利率25%，高于2021年全年预计毛利率较高的特种电源在营收结构中占比较高，预计2022年全年净利率在20%以上存货负债方面，截至2022年一季度末，公司合同负债6.12亿元，同比增长103.18%，存货9.31亿元，同比增长143.17%，公司手头订单充足研究项目中的高端射频电源已经小批量试制，可以作为关注的重点根据该公司的年度报告，该公司R&D项目中最令人感兴趣的射频电源已经小批量试制成功，并交付给客户进行测试该项目旨在替代半导体，镀膜等领域的进口电源，可广泛应用于半导体刻蚀，半导体离子注入，太阳能电池的PECVD，真空镀膜等行业盈利预测及投资建议:我们预计2022—2024年，公司将分别实现营业收入13.55亿元，18.79亿元和23.44亿元，净利润分别为3.21亿元，435万元和5.44亿元，EPS分别为3.36元，456万元和5.70元/股，对应当前PE估值为17.27元和1270万元风险:上游原材料价格波动较大，下游产量扩张不及预期，宏观经济波动