电子行业深度报告：基金重仓持续超配聚焦半导体领域

行业核心观点:

Q1，2022，申万电子行业指数下行，同期成交量萎缩，资金活跃度下降2022年Q1年末，电子行业估值仍处于历史低位，较历史十年平均水平有较大修复空间从21的Q4和22的Q1重仓基金配置来看，电子行业在过去两个季度连续超配，处于历史高位

投资要点:

基金重仓比例处于历史高位，Q1 22年超配比例环比略有下降Q1 2002年重仓电子行业的基金比例为10.11%，处于近十年的高位，超配比例为3.67%，环比下降0.81个百分点我们认为SW电子行业重仓的基金未来配置比例仍有进一步提升的空间Q1 2002年电子行业重仓人数占47.83%，排名第13位，集中度有所提高

前十大重仓股构成相对稳定，基金重仓股偏好一致从股票市值来看，2022年Q1电子行业十大重仓股由半导体，消费电子，元器件，光学光电等领域的标的组成其中，紫光国威，Luxshare，北方华创，赵一创新，威尔，三安光电已连续五个季度位列前十大重仓股，Luxshare已连续五个季度位列前三大重仓股最近五个季度的十大重仓股中，半导体领域的标的是核心元器件从持股市值的变动值来看，最近五个季度涨幅/跌幅前十的股票较上一季度有较大变动，持股市值的变动主要受持股数量和股价涨跌的双重因素影响

半导体板块超配比例不断提高，电子行业重仓资金保持头部集中趋势。

二级电子子板块中，半导体板块继续超配，Q1 22年超配比例环比上升从近五个季度电子行业基金前5，前10，前20重仓股的市值比可以看出，电子行业整体重仓股配置高度集中其中，前10大重仓股市值占比近60%，前20大重仓股市值占比80%左右，反映出持有一批基金重仓股现象明显在Q1，2002年前5名，前10名和前20名的电子产业基金市值分别占整个电子产业基金的39.04%，59.08%和79.93%其中，前5名电子行业基金市值较Q1 2001年增长2.14pct，较2010年第4季度增长0.92pct，继续保持头部集中趋势

投资建议:我们预计电子行业将继续演绎结构化行情伴随着国内疫情的好转和复产的推进，建议重点关注下游新能源汽车，光伏和数据中心需求上升带动的功率半导体和存储领域，工业智能和显示技术升级带动的工控芯片和新型显示领域，以及晶圆厂产能扩张和国内替代需求带动的半导体设备领域建议具体关注估值处于历史低位，业绩良好，行业竞争力强的优质企业

风险因素:俄乌冲突的风险，贸易风险，技术研发跟不上预期的风险，行业竞争加剧的风险。