降准落地而MLF利率不变关乎房贷利率的5年期LPR会下调吗

在RRR整体降息，中期贷款便利中标利率不变的背景下，市场格外关注将于12月20日发布的本月贷款市场报价利率是否会下调。

自8月份下调利率后，LPR已连续3个月保持不变在此报价期内，央行于12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元此次RRR降息每年减少金融机构的资金成本约56亿元，而作为LPR报价基础的MLF利率本月没有变化

华创证券首席宏观分析师张羽在研究报告中指出，RRR降息是不够的，LPR降息需要降息的帮助。

她指出，RRR降息对降低债务成本的作用不大，LPR在12月份能够顺势而为的概率在不降息的情况下相对较低原因有三:一是2021年两次下调50个基点，年末仅一年期LPR下调5个基点，二是商业银行资产端压力大明年，存量房贷浮动利率有望调整，全年将带来1000多亿的利息收入下降，56亿的成本降低是杯水车薪第三，虽然9月存款利率下调，但其实质是8月MLF利率和LPR利率下降的结果目前存款利率的市场化调整机制是存款利率参考十年期国债收益率和一年期LPRMLF和LPR的下降是由于存款利率下降

人们还预计，5年期LPR将于本月下调。

东方金诚认为，12月MLF利率保持不变，意味着当月LPR报价的基础没有发生变化但从9月份开始，商业银行开始了新一轮的存款利率下调，总体下调幅度明显大于4月份的第一轮存款利率下调12月的RRR降息也将使金融机构的资金成本每年减少约56亿元这些因素将抵消最近市场利率上升的影响，并增加报价银行降低LPR报价点的动力

该机构指出，着眼于今年底明年初稳增长，控风险，推动楼市尽快呈现回暖态势，监管层将于近期指导报价银行下调5年期LPR报价，最早可能在本月20日。

考虑到住宅抵押贷款的重定价日多为每年的1月1日，不排除报价行从维持2023年资产收益的角度出发，可能会推迟至1月下调5年期LPR报价从趋势上看，2023年上半年，住宅按揭利率将经历一个持续下调的过程，这是改善房地产需求的关键东方金诚指出

国鑫证券宏观集合团队认为，RRR降息后可以下调LPR，单独调整5年期LPR的概率较高与此次RRR降息直接对应的LPR降息幅度仅为0.3个基点左右，不构成LPR全面降息的条件但考虑到9月以来国有大行已率先下调各期限存款利率10—15个基点，近期5年期LPR仍有单独下调的可能