和讯SGI振华新材业绩平稳上涨，但被替代风险不可小觑！和讯SGI指数69

伴随着新能源汽车在市场上的普及和认可度不断提高，2022年上半年，国内新能源乘用车销量达到224.7万辆，同比增长122.4%2022年上半年，我国动力电池累计装载量为110.1GWh，累计同比增长109.8%，其中，三元电池累计装载量为45.6GWh，占总装载量的41.4%，累计同比增长51.2%与此同时，伴随着新能源发电比重的不断增加，能够缓解电网波动影响的储能设施装机容量快速增长

振华新材料主要从事锂离子电池正极材料的研发，生产和销售锂离子电池由正极，负极，隔膜和电解液组成，其中正极材料是电池电化学性能的决定因素，同时占整个电池材料的成本相对较高，是影响锂离子电池性能的核心关键因素振华新材的上游主要是前驱体，锂盐等原材料供应商，下游是动力电池，储能市场的电芯制造商

在过去的五个季度中，贺勋SGI的最高点是本季度和2022年第一季度，贺勋本季度的SGI指数为69这些季度显示出轻微的上升趋势

盈利能力方面，2022年上半年加权净资产收益率为20.78%，去年同期为11.15%，同比增长9.63%毛利率为18.69%，去年同期为15.42%，同比增长3.27%净利率为12.24%，去年同期为7.25%，同比增长4.99%总体来看，营业收入较2021年上半年增长161.09%，主要原因是新能源汽车动力电池市场快速增长，以及下游对正极材料需求强劲净利率上升主要是由于原材料成本得到有效控制，以及规模产能扩张带动的降本增效

应收账款方面，2022年上半年应收账款为19.3亿元，去年同期为6.15亿元，同比增加13.15亿元2022年上半年平均收款期为47.9天，去年同期为46.87天，同比增加1.03天应收账款的增加主要是由于销售规模的扩大

现金流方面，2022年上半年现金流为15232.73万元，去年同期为1645.20万元，同比增加13587.53万元现金流量增加的主要原因是现金支付增加，票据贴现金额增加

R&D方面，2022年上半年R&D投资1.38亿元，去年同期为4414.79万元，同比增长212.2%R&D投资增加的原因是技术优势是振华新材的核心竞争力，增加投资可以获得产品的竞争优势

振华新材所处的行业导致其核心竞争力的风险锂电池正极材料的技术路线有很多2021年下半年，由于原材料价格上涨，磷酸铁锂电池装机量已经连续多月超过三元电池如果三元正极材料没有被市场需求所替代，将对公司盈利能力产生不利影响振华新材持续的高R&D投资也有新产品R&D失败的风险一旦新产品的R&D成果未能通过客户认证，就会影响利润